قام المستثمرون بتراكمها بشكل صحيح في Big Tech ، ولكن قد يحتاجون إلى محفزات جديدة لتشغيل الأسهم في أغسطس


كومبو تيم كوك ، جيف بيزوس ، سوندار بيشاي

صور جيتي (لام) | رويترز (C) | جيتي إيماجيس (R)

تدخل الأسواق المالية شهر أغسطس مسجلة مجموعة من التطرف وفي شيء من “الآن ماذا؟” لحظة.

ارتفع مؤشر ناسداك والذهب عند أو عند مستويات قياسية مرتفعة تقريبًا ، وعائدات الخزانة تتخلى عن أدنى مستوياتها على الإطلاق وتراجع مؤشر الدولار الأمريكي إلى أدنى مستوياته في عامين ، تمامًا مع مرور الجزء الأكبر من موسم الأرباح ، ووصول فترة موسمية أكثر صرامة ، وبعض تبدأ التجاوزات في الظهور في سلوك المستثمرين.

لا يستطيع البعض مقاومة تسمي هذا “كل شيء رالي” طار من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي السهل بشكل صارخ وتقليص سعر الدولار ، لكن الحركة أكثر دقة من ذلك في المراجعة الدقيقة. إليك بعض الأشياء التي تعلمناها في الشهر الماضي والتي تشكل الإعداد لبقية الصيف وما بعده:

  • جعلها السوق تتراكم تمامًا في أسهم التكنولوجيا المهيمنة وتعامل الأسهم والاقتصاد كمقترح الفائز. القصاصة الشائعة حول الأداء المتفجر الصاخب لأكبر أسهم الاقتصاد الرقمي في معظم العام ، خلصت إلى أنها كانت هوسًا شموليًا ، وزخمًا نقيًا يغذيه سخاء الاحتياطي الفيدرالي ومنفصل عن الأساسيات.
  • أظهرت الأرباح الباهظة التي أعلنت عنها Apple و Amazon و Facebook و Alphabet بدرجة أقل ، أن هناك أكثر من تكهنات متهورة أدت إلى ارتفاع هذه الأسهم الأربعة بالإضافة إلى Microsoft إلى وزن مذهل بنسبة 22٪ في S&P 500. شبكة التعزيز الذاتي حصلت التأثيرات من المنصات التقنية العالمية على دفعة إضافية من مشاركة المستخدم الأكثر كثافة في الاقتصاد المحلي.
  • وتشير Bespoke Investment Group إلى أن هذه الأسهم الخمسة أضافت 1.66 تريليون دولار في القيمة السوقية هذا العام ، مقابل انخفاض قدره 1.61 تريليون دولار من بين 495 سهمًا آخر في S&P 500.
  • وبقدر ما يكون هذا التركيز للثروات صارخًا ، فمن المنطقي بعض الشيء ، خاصة في عالم من عائدات ديون الشركات بنسبة 2٪ أقل من 3٪ أو نحو ذلك تدر عائدات التدفق النقدي الحر مع ديناميات نمو دائمة.

ماذا الآن؟

المشكلة الآن هي فقط كم يمكن طلب المزيد من مجموعة الأسهم هذه في هذه المرحلة. اكتسبت آبل 10٪ يوم الجمعة بعد نتائجها ، لكن أمازون فشلت في الارتفاع حتى 4٪ ووقعت دون قمة يوليو. تلميح خافت إلى أن معظم أداء الأعمال الهائل موجود إلى حد كبير في هذه الأسهم حتى الآن؟ تنازل مؤشر ناسداك 100 أيضًا عن نقطتين مئويتين من الأداء المتفوق مقابل شركة S&P 500 ولكن المرتبطة بالنطاق خلال الأسابيع القليلة الماضية.

لا تدين هذه المجموعة للمستثمرين بشيء بعد تشغيلها ، وتقترب الأسهم من أعلى مستويات التقييم منذ 20 عامًا ، وفي الأسبوع الماضي كانت هناك علامات على شراء استسلام من قبل أصحاب الحصص بعد أن نجا الرؤساء التنفيذيون الأربعة الكبار من جلسات استماع صعبة في الكونجرس وضربت الأرباح المتلألئة الشريط.

تبقى أسس قوة Big Tech – ومن المرجح أن تظل ما لم ترتفع عائدات السندات أو يبدو التسارع الاقتصادي جاريًا – ولكن من غير الواضح ما إذا كان التباطؤ لمدة أسبوعين كافياً لتحديث هذه المجموعة من أجل تقدم مستمر آخر.

  • كانت المرحلة المتقلبة الأخيرة في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 أكثر إحباطًا للدببة من المضاربين على الارتفاع.
  • تم ضغط المؤشر للنصف الثاني من يوليو في نطاق بين حوالي 3180 و 3280 ، لينتهي يوم الجمعة عند 3271 بعد عكس ارتفاع في وقت متأخر اليوم خسائر في معظم شيء ما عدا التكنولوجيا الكبيرة.
  • كان العرض بالقرب من الجزء السفلي من هذا النطاق عنيدًا حتى الآن. منذ 15 يوليو ، كان هناك 13 يوم تداول ، وفي سبعة منها كان أدنى سعر خلال اليوم بين 3198 و 3216.

بهذه الطريقة ، يستمر السوق في التصرف كما لو أن المستثمرين من أصحاب الأموال الكبيرة ليسوا ملتزمين بالأسهم ، مما يعني عدم وجود عمليات بيع سريعة من شأنها أن تحول السحب الروتيني إلى شرائح ذاتية التعزيز.

من المؤكد أن اتساع نطاق السوق لم يكن دائمًا مثيرًا للإعجاب ، وبالطبع تراجع الاقتصاد في الأسابيع الأخيرة مع تراجع مدفوعات البطالة المعززة ، وحالات Covid Case وحذر المستهلك الناتج.

لكن يوم الجمعة كان مثالاً جيدًا على الكيفية التي يجب على التجار أن يظلوا على دراية بها “المخاطر الصاعدة”. وانضم إلى تقارير تفيد بأن الديمقراطيين والبيت الأبيض سيستمرون في الحديث عن صفقة مالية جديدة في نهاية هذا الأسبوع من قبل آخرين يقولون إن مايكروسوفت قد تشتري TikTok من مالكها الصيني وتتطلع شركات الأسهم الخاصة إلى الاستحواذ على كانساس سيتي الجنوبية.

بشكل فردي ليس محركًا كبيرًا للسوق ، ولكن إذا كنا في مرحلة حيث تعمل السكك الحديدية على الاستحواذ ، والصفقات التقنية المكونة من 11 رقمًا وجولة أخرى من العصير المالي في وقت واحد ، فمن الصعب الاعتماد بشدة على الجانب الهبوطي.

التقلبات المقبلة؟

كل ذلك يضع السوق لبعض الاختبارات.

يبدأ شهر آب / أغسطس بسهولة أن يكون التقويم الأكثر صعوبة على مدار شهرين للأسهم ، مع تقلبات أعلى وعوائد أضعف ، في المتوسط. تميل سنوات الانتخابات بشكل خاص إلى عدم انتظامها في أغسطس ، كما يوضح هذا الرسم البياني المركب التاريخي من نوتيلوس للأبحاث:

بالطبع ، تتحدث العوامل الموسمية عن اتجاهات واسعة النطاق على مدى سنوات عديدة ، ولكنها لا تملي إجراءً فرديًا على مدار العام. أظهرت دراسة منفصلة أجرتها LPL Financial للسنوات التي كانت فيها الأشهر الأربعة من أبريل حتى يوليو أعلى لمؤشر S & P 500 ، كما كان هذا العام ، تظهر عوائد أعلى من المتوسط ​​لبقية تلك السنوات (باستثناء صارخ لعام 2018 ، عندما أدت ذروة السوق إلى انخفاض بنسبة 20 ٪).

هناك بعض الزبد حول حواف السوق على وجه اليقين: المضاربون بالتجزئة بدون عمولات الذين تدافعوا إلى شركة التصوير كوداك الأسبوع الماضي بسبب أنباء عن قرض حكومي ؛ تتكاثر مركبات اقتناء الأغراض الخاصة – شركات وهمية جديدة تم إنشاؤها لشراء شيء ما – بسرعة. في الغالب هذا هو اختبار الحدود الروتيني الذي يشاهد في الأسواق الصاعدة ، ولكن يمكن أن يخرج عن السيطرة إذا استمر السوق في مكافأة الغطرسة بسهولة بالغة.

قد يأتي اختبار آخر من العلاقات الممتدة بين الأسواق. ارتبط الانزلاق الحاد المستمر في الدولار الأمريكي – مقابل اليورو في الغالب – بإقبال قوي على المخاطرة والارتفاع في الذهب. يتزايد الدولار في ذروة البيع والمعنويات سلبية للغاية ، وربما يؤدي ذلك إلى ارتداد قد يؤدي إلى انخفاض أسعار الأسهم.

من المنطقي أن تدخل تنبيه أغسطس لكل هذه التفاعلات والرهانات الضمنية المضمنة في أسعار الأسهم. لكنهم لا يصلون بعد إلى حالة مقنعة للمراهنة بجرأة على سوق أمضى أربعة أشهر في تحويل شكوك الدببة إلى دولارات للثيران.